bet官网365.com 43365,2021年黄金市场展望:证券交易所和大宗商品之间命运交换的时代到来了

对冲基金预测:股票和原材料互换的时刻将到来…
美国对冲基金公司CrescatCapital在最近的一份报告中指出,市场是周期性的。今天,股票的价格处于历史最高水平,而大宗商品的价格则处于历史最低水平,从相对表现来看,两党互换时机即将到来。可能是出售高估的美国股票和购买低估的贵金属的好机会。
如下图所示,当前大宗商品和美国股票的估值比率很低,类似于1972年的NiftyFifty和2000年的互联网泡沫。
以下是CrestcatCapital报告中的详细分析。
随着资本被重新分配用于增长最快,价值被低估的资产,投资者很快就会进行资产轮换,从高质量的增长股票和固定收益转向价值较低的硬资产,然后彼此扭转。最近30年。
如今,财政和货币政策的双重刺激与多年来对原材料,能源和农业等基础产业投资的减少直接冲突。我们的分析表明,通货膨胀会造成美联储吹响的“双重泡沫”。股市和债券市场将退出。我们认为大宗商品市场已经出现通货膨胀。
一些分析人士认为,产出缺口抑制了上一个经济周期的通货膨胀。产出差距衡量的是实际GDP与潜在GDP(一个国家在充分就业状态下可以生产的GDP)之间的差距。它的全部增长潜力。的要素。
但是,我们认为投入缺口更可能导致通货膨胀。当政策制定者是总需求的最有力刺激者时,投入缺口与强大的储备货币和缺乏经济增长所需的关键资源有关。
我们认为,过去由于基础资源投资不足而引发的新一轮原材料价格上涨,将很快影响全球供应链,对人们的实际生计产生负面影响。世界将进入“大重置”时代。
全球经济面临商品供应冲击带来的通胀风险。彭博大宗商品指数和美国30年通胀预期现在正试图突破12年趋势线,宏观投资格局将在此发生根本变化。消费物价未曾上涨的主要原因是商品价格长期处于低位,但现在我们认为这种情况很快就会改变。
贵金属关闭供应
在稀缺商品方面,黄金和白银是我们的首选,其供应量最少,并且也面临新一轮的投资者需求激增。
在供应方面,自2011年贵金属开采高峰以来,在通缩的环境下,黄金和白银价格已进入下行通道,黄金和白银矿业公司被投资者批评为资本破坏者。在过去10年中,支出方向发生了逆转,导致投资不足,导致该行业的供不应求,同时大大增加了该行业的自由现金流。
使供应方面更糟的是,尽管从2000年到2007年有周期性的增长,但在过去30年中,从长远来看,每年新发现的大型金矿的数量(超过200万盎司)一直在下降。已经建立了黄金和白银勘探公司的投资组合,我们认为,未来几年新发现的矿山数量将触发新一轮的周期性增长。
自2012年以来,整个行业在金矿开采和勘探上的支出直线下降,加剧了当前的供应短缺。
自2012年以来,新矿开发的投资也有所下降。从宏观经济角度来看,如果上述趋势在未来几年内保持不变,那么过去的投资不足可能会支撑金价。在过去的十年中,对金矿和白银矿工的贷款已经枯竭,因此,公司也被迫收紧腰带并实施严格的资本管制以生存。投资者要求这些矿工大幅减少债务和股票发行,同时矿工有效地削减运营成本,减少投资并提高质量。不必对资产进行优先排序。经过长期的资本管制,金价终于迎来了历史新高,如今的矿商也成为金融家。过去积累的资金对整个行业都有好处,特别是专注于勘探的小型企业。未来几年,伟大的矿工将成为吸金王,但由于没有补充储备,他们也面临着严重的供应短缺。未来几年,他们将不得不在勘探领域进行并购。
在需求方面,黄金上涨的第一个主要宏观因素是央行债务的货币化,这将推动通胀预期上升,而投资者将为其存款寻求通胀保护。
中央银行“印钞”以扩大资产负债表的做法今天已被广泛接受和欢迎。由于当前美国的预算赤字可与第二次世界大战的水平相媲美,因此印钞成为前进的道路。美国政府可能会减少债务负担,以最小的阻力调和许多当前的经济失衡状况,但它可能导致传统金融资产成为高估了。投资者蒙受损失。
作为全球储备货币的发行者,美联储为自己和世界各地的其他中央银行进入通货膨胀时代开了绿灯。美联储宣布通货膨胀目标暂时超过2%以支持就业,因此美联储几乎肯定会接受通货膨胀率上升。
但是,历史表明通货膨胀就像流域的水一样,一旦溢出,将很难恢复。实际上,通货膨胀是由消费者和投资者的期望和行动驱动的,这些期望和行动与利率有关。基本货币政策,并具有滞后效应和未知的乘数效应。一旦消费者和投资者的心理转向通货膨胀并采取应对措施,通货膨胀就会出现。通货膨胀将继续循环并加剧。
如下图所示,2011年至2018年期间,黄金的上涨速度低于全球资金压力,但自2019年美国回购危机和随后爆发的新皇冠病毒以来,全球量化宽松政策再次加速,金价也有所上涨增加。
我们的宏观模型将黄金价格与八个主要中央银行资产负债表的总和进行比较。基于这种模式,CrescatCapital将黄金的最新价格目标提高至每盎司3,000美元以上。该价格目标几乎肯定会在短期内提高,因为仅美国就有5.8万亿美元的政府债券到2021年到期,其中大部分将由最终出借人推迟和资助。
在需求方面,金价上涨趋势的第二个主要推动力是实际利率的下降,这在很大程度上反映了央行抑制利率的策略以及投资者通胀预期的上升。最近的实际收益率急剧下降(见下图)与黄金价格趋势相反,这表明黄金价格很快将再次急剧上升。
黄金的前景与我们今天看到的美国经济失衡有关,美联储无法阻止通货膨胀。相反,通过购买大量美国国债,它已成为美国政府的融资机构。美国政府维持巨额预算赤字。美联储在这个问题上根本没有独立性,它必须充当最后贷款人为政府的财政刺激计划提供资金.2019年美国市场的回购危机表明,需要流动性来防止金融市场的短期崩溃。股票市场和公司债券市场。然而,这是短视的,因为大量的货币打印产品价格飙升和实际通货膨胀的副作用是“杀死了严重高估的金融资产”。
历史上三个类似的时期
CrescatCapital预测,通胀预期的增长速度将继续快于名义利率。这最终将导致投资者摆脱高估的股票和信贷,并进入稀有商品市场,如贵金属和石油。有三个时期的历史类似于当前的宏观环境,投资者也这样做。在世纪之交的互联网泡沫破裂期间
纳斯达克综合指数
在两年半的时间内下跌了78%。在此期间,黄金库存开始触及上升通道,在接下来的七年里上涨了五倍,而能源和工业品也迅速上涨。
在1973-74年熊市上
标普500指数
两年来下降了50%,同期金矿库存增加了五倍。同时,1973年,阿拉伯石油生产国对西方国家实施了禁运,导致油价上涨,十年的滞胀诞生了。先前的图表显示黄金供应量出现了巨幅下降,但值得注意的是,当今石油也短缺,这可能使中东像1970年代那样占据上风。
第三个类似时期是在1918年和1919年西班牙流感之后,那时的健康危机严重打击了工业经济,并导致原材料短缺。当世界开始从流感中恢复过来时,大宗商品也出现了通货膨胀。1920年,美国的通货膨胀率飙升至20%以上,而道琼斯工业平均指数则在1920年至1921年之间从高位下跌至低位,下跌了47%。在同一时期,德国再次开始印钞以偿还战争债务,该国的通货膨胀率飙升。
在黄金领域寻找投资机会
除了看涨贵金属价格外,Crescat Capital还看涨黄金和白银矿业公司,尤其是小型勘探公司的股价。
Crescat说,如上所述,过去十年来金矿开采项目的投资不足,将很快促使主要矿业巨头对目前正在勘探的最有希望的新金银矿进行投资。
这些矿物质掌握在价值极低的小型勘探公司手中,该集团已经经历了10年的熊市,股价从2015年的低点强劲反弹.2020年3月修正后,它将引领所有行业,完成双底衰退,如下图所示。
CrescatCapital预计,由于该行业仍处于新一轮长期牛市的初期阶段,该行业的未来表现将更好。
许多人对黄金勘探业持怀疑态度,因为在最近的低迷时期该行业表现不佳。还有一些高级投资者可能会投资知名和老牌的矿业公司。但是,CrescatCapital认为贵金属矿业有小型勘探公司,其股价很可能成为未来几年最大的飙升。
在检查黄金开采公司的生命周期曲线时,Crescat Capital还发现,黄金开采的勘探和发现仍处于长期牛市的早期阶段,新一轮贵金属价格可能会上涨。

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